Как рост ключевой ставки ЦБ отражается на фондовом рынке? Какой стратегии стоит придерживаться инвестору в этих условиях? На эти и другие вопросы отвечает наш эксперт, исполнительный директор УК «Альфа-Капитал» Наталья Цимахович.

 

Экономика в эпоху санкций

 

По итогам 2023 года российская экономика выросла на 3,6%, превысив самые смелые ожидания, а в первой половине текущего года рост еще ускорился: ВВП прибавил 4,6%. Локомотивом роста сейчас выступает обрабатывающая промышленность и ВПК. В перспективе государство может еще больше увеличить оборонный заказ, который будет тянуть за собой смежные отрасли, которые получат стимул для дальнейшего роста.

 

Но главным сдерживающим фактором как для экономики, так и для российского фондового рынка, остается инфляция. На фоне ожиданий дальнейшего роста ставок и ужесточения политики ЦБ индекс МосБиржи, поднявшись в мае до уровня 2021 года, в середине лета ушел в затяжную коррекцию. Высокие ставки ЦБ РФ сделали более привлекательными для вложений депозиты и инструменты денежного рынка.

 

На долговом рынке также сохраняется серьезная волатильность: доходности длинных ОФЗ с начала года поднялись на 300–400 б. п., а доходности некоторых коротких облигаций и вовсе превысили ключевую ставку. В корпоративном сегменте доходности поднялись до максимальных с 2008 года уровней. Все это отразилось на активности эмитентов: объем размещений облигаций в январе–мае упал на 12% по сравнению с аналогичным периодом 2023 года.

 

В случае замедления инфляции и смягчения риторики регулятора рынок получит импульс к восстановлению. Тем более что оценки стоимости российских компаний находятся на исторически низких уровнях, тогда как их финансовые показатели продолжают расти.

 

При благоприятном развитии событий у индекса МосБиржи есть все шансы до конца года отыграть летние потери и вернуться к уровню 3400 пунктов. По мере смягчения денежно-кредитной политики ЦБ РФ рынок снова может перейти к росту и прибавить порядка 20%. Стимулом для роста по-прежнему будут оставаться дивиденды. В этом смысле довольно привлекательно сейчас выглядят эмитенты, которые могут транслировать свои издержки в рост цен (например, ретейлеры), и экспортеры, выигрывающие за счет роста цен на рынках сырья (нефтегазовый сектор).

 

Три стратегии для инвестора

 

В текущей экономической ситуации «тихой гаванью» для инвестора могут стать инструменты, доходность которых привязана к ставкам денежного рынка, например, инвестиции в РЕПО. Частному инвестору такую возможность дают фонды денежного рынка. Также привлекательно выглядят облигации с плавающим купоном. Такие бумаги часто входят в портфели фондов облигаций: например, флоатеры есть в фондах «Альфа-Капитал. Облигации с выплатой дохода».

 

Можно сделать ставку на акции быстро растущих компаний и крупных эмитентов, регулярно выплачивающих дивиденды. Дивидендная доходность выплат многих российских компаний остается двузначной, вкупе с ожидаемым восстановлением рынка такая стратегия может обеспечить хороший результат. Для минимизации рисков инвестор может использовать бумаги фондов смешанных инвестиций (в их портфеле есть акции и облигации, соотношение которых управляющий может менять в зависимости от ситуации на рынке) или, для более широкой диверсификации портфеля, бумаги «всепогодных фондов». Например, в портфеле БПИФа «Альфа-Капитал. Умный портфель», помимо акций и облигаций, есть золото и инструменты рынка РЕПО.

 

Альтернативой фондовому рынку могут быть инвестиции в недвижимость. Наиболее активно растущим сегментом сейчас является строительство складских комплексов и промышленных парков. Также хороший рост показывает недвижимость в некоторых регионах. Все эти направления представлены в линейке ЗПИФов недвижимости под управлением УК «Альфа-Капитал».