28. 3. 2024 |
17:26|
Инфляция в Китае – на очень низком уровне. Как стране это удалось

 

Аналитик Института комплексных стратегических исследований Дмитрий Плеханов рассуждает об особенностях денежно-кредитной политики Китая и причинах низкой инфляции в стране.

 

Рост инфляции в мировой экономике стал знаковым явлением 2021 года. При выходе экономик из коронакризиса и серьезных ограничений в транспортно-логистической сфере, инфляция во многих странах подскочила до максимальных значений за последние 5–10 лет, а в США и странах ЕС достигла многолетних максимумов.

 
Центральные банки ведущих экономик мира по-разному отреагировали на неожиданный рост цен. ЦБ развитых стран (ФРС, ЕЦБ, Банк Японии) на протяжении всего года сохраняли мягкую денежно-кредитную политику, ссылаясь на временный характер инфляции, и только в последнее время начали заявлять о сворачивании стимулов в виде покупки активов.

 
Банк России, наоборот, с самого начала занял достаточно «ястребиную» позицию, несколько раз в течение прошедшего года повысив ключевую ставку в надежде обуздать рост цен за счет ужесточения условий кредитования. На этом фоне последние решения Китая по смягчению денежно-кредитной политики в виде снижения процентной ставки и расширения ликвидности банковской системы могут выглядеть довольно неожиданно, однако они вполне укладываются в русло традиционной политики, проводимой китайскими властями.

 
Китаю на протяжении многих лет удается сохранять уровень официальной инфляции в стране на относительно стабильном и чрезвычайно низком уровне по меркам развивающихся стран. Как показывают расчеты на основе данных МВФ, начиная с 1995 года, темпы роста потребительских цен в стране составляли в среднем 2,4% в год, что лишь немного уступает показателям развитых стран (1,7%). В развивающихся странах среднегодовой уровень инфляции за этот период превышает показатель Китая более, чем в 3 раза (7,9%). Такое достижение заставляет более пристально присмотреться к китайскому опыту.

 
В случае с Китаем обращает на себя внимание то, что такая ценовая стабильность достигается в стране даже несмотря на отсутствие формального режима инфляционного таргетирования, ключевой характеристикой которого является выбор инфляции в качестве единственного целевого показателя денежно-кредитной политики. Антиинфляционная политика в Китае фактически проводится центральным банком совместно с правительством, что и объясняет ее эффективность в условиях развивающейся экономики.

 

 
Формулировка основной цели денежно-кредитной политики в «Законе о Народном банке КНР» звучит как «обеспечение стабильности национальной валюты и содействие тем самым экономическому росту». Она мало отличается от аналогичной формулировки, представленной в федеральном законе «О Банке России», а именно «защита и обеспечение устойчивости рубля посредством поддержания ценовой стабильности, в том числе для формирования условий сбалансированного и устойчивого экономического роста».

 
Однако, если в России приоритетом для денежно-кредитной политики был выбран контроль за инфляцией, то в Китае на практике реализован другой подход, при котором власти балансируют между достижением целей по инфляции и экономическому росту. А эти цели, в свою очередь, каждый год устанавливает центральное правительство в лице Госсовета КНР.

 
В том случае, если фактическая траектория экономики начинает отклоняться от цели, как в 2015-2016 годах, или если возникает риск такого отклонения, как во второй половине 2021 года, власти КНР проводят смягчение денежно-кредитной политики. В последнем случае решение о смягчении было принято несмотря на наличие повышенных инфляционных рисков, когда индекс цен в промышленности в октябре показал максимальный рост за последние 26 лет, а рост потребительских цен в годовом выражении ускорился с 0,7% в сентябре до 2,3% в ноябре.

 
Второй важной особенностью является отсутствие у Народного банка КНР независимого статуса в структуре государственной власти и формальная подчиненность центральному правительству. Поэтому в конечном итоге основные решения в области денежно-кредитной политики принимают после одобрения со стороны Госсовета КНР. Подчиненность Народного банка КНР Госсовету объясняет то, почему власти в Китае уделяют повышенное внимание темпам экономического развития, а не ориентируются только на достижение целей по инфляции при принятии решений в денежно-кредитной политике.

 
Антиинфляционная политика в Китае также проводится совместно центральным банком и правительством. При этом список антиинфляционных мер не ограничивается стандартным набором в виде повышения ставок или введения ценового регулирования, а в большей степени направлен на поддержку предложения.

 
Характерный пример такой политики – реакция китайских властей на резкий рост цен на уголь осенью 2021 года. Помимо общего ужесточения контроля за ценообразованием на рынке, правительство реализовало комплекс мер по обеспечению поставок – от выдачи дополнительных разрешений на добычу до стабильных грузоперевозок, а Народный банк КНР объявил о запуске программы рефинансирования кредитов для угольных компаний.

 

 
Другой пример – действия властей по борьбе с кризисом на рынке свинины. В 2019 году цены на свинину резко выросли после случившейся в стране эпидемии африканской чумы свиней (АЧС) и последовавшего за этим сокращения поголовья. В этих условиях крупные и мелкие хозяйства получили государственную поддержку в виде бюджетных субсидий и субсидированных кредитов. В результате к первому кварталу 2021 года уровень поголовья вернулся к докризисному уровню, цены на свинину в Китае начали снижаться, что привело к замедлению инфляции.

 
Пример Китая показывает, что совмещение целей по инфляции и экономическому росту в рамках денежно-кредитной политики является вполне реальным, но требует тесной координации действий центрального банка с правительством. При такой системе правительство частично берет на себя задачу по обеспечению стабильности цен за счет сочетания мер административного регулирования и поддержки рыночного предложения. Центральный банк в свою очередь при помощи инструментов денежно-кредитной политики обеспечивает поддержку мер правительства для достижения поставленных целей по экономическому росту.

 
Между тем рост цен в России превысил годовые прогнозы

 
Инфляция к концу 2021 года уже достигла 8,4%, следует из данных Росстата. Это выше официального прогноза и консенсус-прогноза аналитиков, ожидавших роста цен в среднем на 8,1%. Инфляция в этом году станет рекордной за шесть лет, передает РБК.

 
В декабре потребительские цены выросли на 0,8%, а с начала года инфляция достигла 8,39%, следует из предварительной оценки Росстата без учета нескольких последних дней уходящего года. Рост цен с начала года впервые превысил 8%, за одиннадцать месяцев он составлял 7,5%. Предварительный показатель инфляции в 2021 году – самый высокий после 2015 года, когда рост цен достигал 12,9%.

 
Инфляция по итогам года превысила прогнозы и Минэкономразвития, и Центробанка, которые ожидали 7,4–7,9%, а также оценки независимых экономистов. Больше всего за год подорожали продукты питания – на 10,6% в сравнении с прошлым декабрем. Рост цен на непродовольственные товары отстал не сильно, составив 8,6%. В секторе услуг инфляция оказалась на уровне почти 5%, то есть даже услуги подорожали больше, чем целевой ориентир ЦБ (4%).

 
С 21 по 27 декабря продолжили дорожать почти все категории продуктов, входящих в потребительскую корзину для расчета индекса потребительских цен, кроме куриного мяса, консервов для детского питания, конфет и водки, следует из отдельной еженедельной публикации Росстата по ценам. Больше всего подорожали капуста, помидоры и огурцы (2,5–3%). Но скорость роста цен на большинство продуктов питания и на ряд непродовольственных товаров (таких, как предметы гигиены) снизилась по сравнению с наблюдавшейся в ноябре, что связано в том числе с предновогодними акциями и распродажами.

 

 
Минэкономразвития в обзоре ценовой ситуации отмечает, что в декабре инфляция в помесячном выражении замедлилась до 0,82% по сравнению с ноябрьскими 0,96%, а в годовом выражении сохранилась практически на уровне предыдущего месяца (8,39 против 8,40% в ноябре).

 
Большинство аналитиков ожидали инфляцию по итогам года выше официальных прогнозов властей, но достижение уровня 8,4% стало для них неприятным сюрпризом. Согласно декабрьскому консенсус-прогнозу Bloomberg, по итогам года ожидалась инфляция 8,1%.

 
«Инфляция на уровне 8,4% – это, конечно, сюрприз, но совсем небольшой. Ожидалось, что индекс потребительских цен будет в районе 8%, чуть выше или ниже – не слишком принципиально», – отметил главный стратег «Атона» Александр Кудрин.

 
По оценке инвестиционного стратега «БКС Мир инвестиций» Александра Бахтина, к концу 2022 году инфляция замедлится до 5%, но все равно будет выше целевого показателя ЦБ. «Уровень инфляции в России будет зависеть от ряда внешних факторов, включая перебои в поставках в мире и сохранение повышенной инфляции в странах с развитой экономикой», – сказал он.

 

 
Новая методика расчета инфляции

 
С 2022 года Росстат поменяет методику расчета индекса потребительских цен. Во-первых, недельную инфляцию будут считать по аналогии с месячной, с применением одинакового алгоритма (сейчас недельные показатели инфляции не могут использоваться в качестве базиса для месячной оценки). Во-вторых, в 2022 году Росстат начнет в экспериментальном формате рассчитывать инфляцию с помощью «больших данных», включая информацию онлайн-касс и мониторинг онлайн-продаж. Сейчас ведомство измеряет инфляцию почти вручную, ведя наблюдение за изменением цен в определенных торговых точках. Новую методику планируется публично использовать с 2023 года.

IX бизнес - регата